Стратэгічны заробак: што такое максімальная вымаемая каштоўнасць у криптовалюте – Біты СМІ

Існуюць розныя спосабы павелічэння прыбытку ў криптовалютной індустрыі і вельмі шырокае распаўсюджванне атрымала стратэгія максімальна вымаемай каштоўнасці (MEV) у сетцы Эфірыума.

MEV (максімальная здабываемая каштоўнасць) - гэта стратэгія, пры дапамозе якой валідатары ў экасістэме Эфірыум павялічваюць свой прыбытак, уздзейнічаючы на ​​парадак транзакцый пры стварэнні блока.

Экасістэма Эфірыума вядомая сваім шырокім інструментарыем у галіне дэцэнтралізаваных фінансаў. (DeFi). Яна дазваляе праводзіць складаныя транзакцыі., а смарт-кантракты могуць быць выкарыстаны для гандлю, крэдытавання, галасавання і гэтак далей. гэта, у сваю чаргу, мяркуе розныя стратэгіі здабывання прыбытку, даступныя для ўдзельнікаў сеткі. напрыклад, у залежнасці ад таго, у якім парадку транзакцыі будуць зарэгістраваны ў новым блоку, можа мяняцца даход тых, хто прымае ўдзел у яго стварэнні.

MEV выкарыстоўваецца і па-за сеткай Эфірыума, однако в других системах она гораздо менее популярна. Ниже мы рассмотрим, кто и как может получать прибыль от этой стратегии.

Майнеры, валидаторы и искатели

Гэтая стратэгія ўзнікла яшчэ калі Эфірыум працаваў на PoW. Тады для павелічэння прыбытку яе ўжывалі асобныя майнеры.. Яна абазначалася той жа абрэвіятурай MEV, аднак расшыфроўвалася крыху інакш: «каштоўнасць, якую здабывае майнер».

У верасні 2022 гады Эфірыум змяніў механізм кансэнсусу і перайшоў на PoS. Цяпер новыя блокі ў сетцы ствараюць не майнеры, а валідатары падчас стэйкінга. На агульную логіку MEV гэта ў цэлым не паўплывала, аднак зараз стратэгіяй карыстаюцца не майнеры, а асобныя карыстальнікі, якіх называюць «шукальнікі» (часам «шукальнікі дадатковага прыбытку»). Пад "дадатковай" разумеецца прыбытак, атрыманая акрамя звычайнай узнагароды за блок і, у выпадку з Эфірыумам, камісій за газ.

Шукальнікі - гэта незалежныя ўдзельнікі сеткі Эфірыума, якія мэтанакіравана аналізуюць транзакцыі ў экасістэме і шукаюць магчымасці для прыбытковых MEV. У выпадку выяўлення такіх, яны пры дапамозе ботаў адпраўляюць інфармацыю аб транзакцыі для новага блока. Затым у гульню ўступаюць валідатары., якія, у сваю чаргу, атрымліваюць плату за газ.

Характэрна, што асноўнымі бенефіцыярамі MEV аказваюцца, як правіла, менавіта валідатары, бо шукальнікам даводзіцца аддаваць ім большую частку свайго прыбытку ў выглядзе платы за газ.. Часцяком больш 90% прыбытку шукальніка пераходзіць да валідатара. Гэта адбываецца з-за таго, што шукальніку важна, каб валідатар уключыў у блок менавіта яго транзакцыю. Валідатару застаецца толькі абраць транзакцыю з самай высокай платай за газ і атрымаць узнагароду, а сама праца па пошуку MEV ускладаецца на шукальнікаў.

Валідатары прадказальна аддадуць перавагу найбольш прыбытковым транзакцыям - тым, у якіх устаноўлены высокія камісіі. Высокія транзакцыйныя выдаткі спрыяюць трапленню ў блок, з-за чаго ў перыяды загружанасці павялічваецца кошт газу. Адпаведна, таннейшыя транзакцыі будуць чакаць сваёй чаргі даўжэй. Гэты спосаб адсявання транзакцый па памеры камісій не адзіна магчымы. У цэлым, нішто не мяшае карыстачам дадаваць у блок і таннейшыя транзакцыі, кіруючыся сваімі крытэрамі. Але найбольш распаўсюджаным усё ж застаецца крытэрый прыбытку.

Асноўная канкурэнцыя адбываецца сярод шукальнікаў. Гэты працэс можна апісаць як "гонку на час" з выкарыстаннем спецыфічных прыёмаў.. Так, напрыклад, існуюць стратэгіі фронтранінгу (перадавыя), калі бот шукальніка не шукае магчымасці для MEV напрамую, а аналізуе мемпул (дадзеныя аб яшчэ непацверджаных транзакцыях) на прадмет транзакцыі, прапанаванай іншым шукальнікам, каб затым яе скапіяваць і прапанаваць лепшую плату за газ. Тады, зразумела, валідатар акаўнта, дзе больш газу, транзакцыя фронтранера будзе апрацавана першай, і ён атрымае з яе прыбытак.

Увогуле, мала "знайсці" выгадную транзакцыю - важна яшчэ яе захаваць і "давесці" да канчатковага валідатара. Гэтая стратэгія развілася настолькі, што для абароны ад фронтранінга сталі ўжываць флэшботаў, маскіруюць транзакцыі ў мемпуле, што робіць немагчымым іх перахоп.

Адкуль бярэцца MEV

Сярод асноўных спосабаў атрымання максімальна вымаемай каштоўнасці можна адзначыць DEX-арбітраж, Бутэрбродныя атакі, ліквідацыі ў пратаколах пазыкі і рынак неўзаемазаменных токенаў.

DEX-арбітраж ці арбітраж дэцэнтралізаванай біржы (DEX) - гэта самая простая і папулярная стратэгія атрымання MEV. Прынцып працы наступны: калі дзве DEX прапануюць токен па розных коштах, хтосьці можа купіць яго на таннейшай DEX і прадаць на даражэйшы за адну атамарную транзакцыю. Дзякуючы механіцы і цвёрдым прынцыпам блокчейна гэта ўяўляе сабою сапраўдны безрызыкавы арбітраж.. На ethereum.org прыведзены прыклад прыбытковай арбітражнай здзелкі, калі шукальнік ператварыў 1 000 ETH в 1 045 Эт, скарыстаўшыся розным коштаўтварэннем пары ETH/DAI на Uniswap і Sushiswap.

Наступны спосаб атрымання MEV не так адназначны і валодае сумнеўнай славай, паколькі яго цяжка назваць добрасумленным - гэта Sandwich-напады.. Сутнасць у тым, што пад атакай аказваецца транзакцыя, якая чакае пацверджання. Зламыснік спрабуе апярэдзіць яе, прапанаваўшы валідатару вялікую камісію за транзакцыю, якая паўплывае на кошт актываў. Тады зламыснік можа атрымаць толькі прыбытак, прадаўшы набыты актыў па больш высокай цане. Перш размяшчаюць ордэр на куплю да ўгоды і ордэр на продаж пасля ўгоды, і ў выніку на яе аказваюць коштавы ціск адразу з двух бакоў.. Такім чынам, першапачатковая здзелка аказваецца ў "сэндвічы" паміж транзакцыямі зламысніка.. Спосаб хутчэй спекулятыўны, ставіцца да невялікага класа актываў і носіць высокія рызыкі для таго, хто яго ажыццяўляе. Прыклад атрымання MEV праз атаку на UNI/DAI у Uniswap таксама разглядаецца на ethereum.org.

Пратаколы пазыкі, такія як Maker і Aave, у пэўных выпадках прапануюць узнагароды за ліквідацыйную транзакцыю. Напрыклад, калі кошт закладу апусціцца ніжэй за вызначаную адзнаку, крэдытная пазіцыя ліквідуецца. Узнагароджанне атрымлівае той, чыя транзакцыя першай запусціць механізм ліквідацыі. Менавіта за яго спаборнічаюць шукальнікі MEV - яны імкнуцца першымі ўбачыць выпадак ліквідацыі і запусціць працэс.

NFT – яшчэ адна вобласць, дзе магчыма атрыманне MEV. Поскольку транзакции NFT происходят в той же цепочке блоков, которая используется другими транзакциями Эфириума, искатели могут применять алгоритмы, аналогичные тем, которые используются, напрыклад, на бирже. Так, если некто раздает популярные NFT, а другой хочет получить определенный токен, он может попробовать выставить транзакцию таким образом, каб пакупнік быў першым у чарзе на набыццё гэтага NFT. Або, калі токен па памылцы размешчаны па нізкай цане, шукальнік можа апярэдзіць іншых пакупнікоў і проста купіць яго танней.

MEV как явление

О MEV можно услышать довольно противоречивые мнения. З аднаго боку, стратегия способствует максимизации эффективности в сети Эфириума, паколькі транзакцыі па крытэры велічыні камісій размяркоўваюцца максімальна хутка і даражэйшыя заўсёды маюць прыярытэт над таннымі. Стратегия MEV полезна для быстрой коррекции цен на децентрализованных биржах, ликвидации неэффективных займов и, у рэшце рэшт, позволяет получать прибыль.

З іншага боку, многие из MEV-практик (в первую очередь sandwich-атаки) считаются в криптосообществе «недобросовестными». Зачастую манипуляция с порядком транзакций в блоке происходит не ради эффективности сети, а дзеля спекулятыўнага заробку канкрэтных гульцоў, якія, мяркуючы па іх метадах, гатовыя ствараць сітуацыі нестабільнасці ў блокчейне. Асобныя энтузіясты MEV нават сцвярджаюць, што падобная практыка можа пагражаць кансэнсусу і цэласнасці ўсёй сеткі, што сумнеўна, паколькі сетка працягвае эфектыўна працаваць нават на фоне такіх нападаў. Але асобныя карыстачы сапраўды нясуць страты і іх незадаволенасць MEV у гэтым сэнсе апраўдана.

На фоне подобных практик стоит особенно внимательно следить за проведением любых операций в сетях и не подставляться под sandwich-атаки. Для этого полезно выставлять адекватную плату за газ, чтобы транзакция не подвисала в мемпуле и не привлекала лишнее внимание искателей.

Экономика и MEV

У цэлым, стратегия MEV может объясняться как естественный рыночный механизм, асноўная задача якога - задаволіць попыт з боку карыстальнікаў, якія ажыццяўляюць дарагія транзакцыі, а жаданне максымізаваць прыбытак у працэсах, связанных с ее извлечением (в том числе майнинг и стейкинг) со стороны валидаторов — естественный и рациональный ответ на данный запрос.

Больш за тое, максимизация прибыли и, як следства, павелічэнне патэнцыйных даходаў дазваляе прыцягнуць у сетку новых удзельнікаў і зрабіць яе больш стабільнай, як і правядзенне больш дарагіх транзакцый, што стварае зразумелыя і празрыстыя "правілы гульні" для ўсіх карыстальнікаў.

Дадзены матэрыял і інфармацыя ў ім не з'яўляецца індывідуальнай ці іншай іншай інвестыцыйнай рэкамендацыяй. Меркаванне рэдакцыі можа не супадаць з меркаваннямі аўтара, аналітычных парталаў і экспертаў.