Стратегічний заробіток: що таке максимальна цінність, що видобувається в криптовалюті – Біти медіа

Існують різні способи збільшення прибутку в криптовалютній індустрії і дуже широке поширення набула стратегія максимально видобутої цінності (MEV) у мережі Ефіріуму.

MEV (максимальне видобуте значення) - це стратегія, за допомогою якої валідатори в екосистемі Ефіріум збільшує свій прибуток, впливаючи на порядок транзакцій під час створення блоку.

Екосистема Ефіріуму відома своїм широким інструментарієм у сфері децентралізованих фінансів. (DeFi). Вона дозволяє проводити складні транзакції., а смарт-контракти можуть бути використані для торгівлі, кредитування, голосування і так далі. це, в свою чергу, передбачає різні стратегії отримання прибутку, доступні для учасників мережі. наприклад, в залежності від того, в якому порядку транзакції будуть зареєстровані у новому блоці, може змінюватися дохід тих, хто бере участь у його створенні.

MEV використовується і поза мережею Ефіріуму, проте в інших системах вона набагато менш популярна. Нижче ми розглянемо, хто і як може отримувати прибуток від цієї стратегії.

Майнери, валідатори та шукачі

Ця стратегія виникла ще коли Ефіріум працював на PoW. Тоді для збільшення прибутку її застосовували окремі майнери. Вона позначалася тією ж абревіатурою MEV, проте розшифровувалась трохи інакше: «вартість, що видобувається майнером».

У вересні 2022 року Ефіріум змінив механізм консенсусу і перейшов на PoS. Тепер нові блоки в мережі створюють не майнери, а валідатори під час стейкінгу. На загальну логіку MEV це загалом не вплинуло, проте тепер стратегією користуються не майнери, а окремі користувачі, яких називають «шукачі» (іноді «шукачі додаткового прибутку»). Під «додатковим» розуміється прибуток, отримана крім звичайної винагороди за блок та, у випадку з Ефіріумом, комісій за газ.

Шукачі – це незалежні учасники мережі Ефіріуму, які цілеспрямовано аналізують транзакції в екосистемі та шукають можливості для прибуткових MEV. У разі виявлення таких, вони за допомогою роботів надсилають інформацію про транзакцію для нового блоку. Потім у гру вступають валідатори, які, в свою чергу, одержують плату за газ.

Примітно, що основними бенефіціарами MEV виявляються, як правило, саме валідатори, оскільки шукачам доводиться віддавати їм більшу частину свого прибутку у вигляді плати за газ. Часто більше 90% прибутку шукача переходить до валідатора. Це відбувається через те, що шукачеві важливо, щоб валідатор включив до блоку саме його транзакцію. Валідатору залишається лише вибрати транзакцію з найвищою платою за газ та отримати винагороду, а сама робота з пошуку MEV покладається на шукачів.

Валідатори передбачувано віддадуть перевагу найбільш прибутковим транзакціям., у яких встановлені високі комісії. Високі транзакційні витрати сприяють попаданню в блок, через що в періоди завантаженості збільшується вартість газу. Відповідно, дешевші транзакції чекатимуть на свою чергу довше. Цей спосіб відсіювання транзакцій за розміром комісій не єдиний. Загалом, ніщо не заважає користувачам додавати в блок і дешевші транзакції, керуючись своїми критеріями. Але найбільш поширеним все ж таки залишається критерій прибутку.

Основна конкуренція відбувається серед шукачів. Цей процес можна описати як «перегонку на час» з використанням специфічних прийомів. Так, Наприклад, існують стратегії фронтранінгу (авангардний), коли бот шукача не шукає можливості для MEV прямо, а аналізує мемпул (дані про ще непідтверджені транзакції) щодо транзакції, запропонованою іншим шукачем, щоб потім її скопіювати та запропонувати кращу плату за газ. Тоді, зрозуміло, валідатор облікового запису, де більше газу, транзакція фронтраннера буде оброблена першою, і він отримає із неї прибуток.

Загалом, мало «знайти» вигідну транзакцію — важливо ще її зберегти та «довести» до кінцевого валідатора.. Ця стратегія розвинулася настільки, що для захисту від фронтранінгу стали застосовувати флешботів, маскуючих транзакції в мемпулі, що унеможливлює їх перехоплення.

Звідки береться MEV

Серед основних способів отримання максимально здобутої цінності можна відзначити DEX-арбітраж, Сендвіч напади, ліквідації в протоколах позики та ринок незамінних токенів.

DEX-арбітраж або арбітраж децентралізованої біржі (DEX) — це найпростіша та найпопулярніша стратегія отримання MEV. Принцип роботи наступний: якщо дві DEX пропонують токен за різними цінами, хтось може купити його на дешевшій DEX і продати на дорожчий за одну атомарну транзакцію. Завдяки механіці і жорстким принципам блокчейна це справжній безризиковий арбітраж.. На ethereum.org наведено приклад прибуткової арбітражної угоди, коли шукач перетворив 1 000 ETH в 1 045 ETH, скориставшись різним ціноутворенням пари ETH/DAI на Uniswap та Sushiswap.

Наступний спосіб отримання MEV не такий однозначний і має сумнівну славу, оскільки його важко назвати сумлінним - це Sandwich-атаки. Суть у тому, що під атакою опиняється транзакція, яка чекає на підтвердження. Зловмисник намагається випередити її, запропонувавши валідатору велику комісію за транзакцію, яка вплине на ціну активів. Потім зловмиснику залишається лише зафіксувати прибуток, продав куплений актив за вищою ціною. Спершу розміщують ордер на купівлю до угоди та ордер на продаж після угоди, і в результаті на неї чинять ціновий тиск відразу з двох сторін. Таким чином, початкова угода виявляється у «сендвічі» між транзакціями зловмисника. Спосіб швидше спекулятивний, відноситься до невеликого класу активів і носить високі ризики для того, хто його здійснює. Приклад отримання MEV через атаку на UNI/DAI Uniswap також розглядається на ethereum.org.

Протоколи позики, такі як Maker та Aave, у певних випадках пропонують нагороди за ліквідаційну транзакцію. Наприклад, якщо вартість застави опуститься нижче за певну позначку, кредитна позиція ліквідується. Винагорода отримує той, чия транзакція першою запустить механізм ліквідації. Саме за нього змагаються шукачі MEV – вони прагнуть першими побачити випадок ліквідації та запустити процес.

NFT - ще одна область, де можливе отримання MEV. Оскільки транзакції NFT відбуваються у тому ж ланцюжку блоків, яка використовується іншими транзакціями Ефіріуму, шукачі можуть застосовувати алгоритми, аналогічні тим, які використовуються, Наприклад, на біржі. Так, якщо хтось роздає популярні NFT, а інший хоче отримати певний токен, він може спробувати виставити транзакцію таким чином, щоб покупець був першим у черзі на придбання цього NFT. Або, якщо токен помилково розміщений за низькою ціною, шукач може випередити інших покупців і просто купити його дешевше.

MEV як явище

Про MEV можна почути досить суперечливі думки. З одного боку, стратегія сприяє максимізації ефективності мережі Ефіріуму, оскільки транзакції за критерієм величини комісій розподіляються максимально швидко і дорожчі завжди мають пріоритет над дешевими.. Стратегія MEV корисна для швидкої корекції цін на децентралізованих біржах, ліквідації неефективних позик та, зрештою, дозволяє отримувати прибуток.

З іншого боку, багато з MEV-практик (в першу чергу sandwich-атаки) вважаються у криптоспільноті «несумлінними». Найчастіше маніпуляція з порядком транзакцій у блоці відбувається не заради ефективності мережі, а заради спекулятивного заробітку конкретних гравців, які, судячи з їх методів, готові створювати ситуації нестабільності у блокчейні. Окремі ентузіасти MEV навіть стверджують, що подібна практика може загрожувати консенсусу та цілісності всієї мережі, що сумнівно, оскільки мережа продовжує ефективно працювати навіть на тлі таких атак. Але окремі користувачі дійсно зазнають збитків і їхнє невдоволення MEV у цьому сенсі виправдане.

На тлі подібних практик варто особливо уважно стежити за проведенням будь-яких операцій у мережах і не підставлятися під sandwich-атаки.. Для цього корисно виставляти адекватну плату за газ, щоб транзакція не підвисала у мемпулі та не привертала зайву увагу шукачів.

Економіка та MEV

Загалом, стратегія MEV можна пояснити як природний ринковий механізм, основне завдання якого - задовольнити попит з боку користувачів, які здійснюють дорогі транзакції, а бажання максимізувати прибуток у процесах, пов'язаних з її вилученням (у тому числі майнінг та стейкінг) з боку валідаторів — природна та раціональна відповідь на цей запит.

Більше, максимізація прибутку та, як наслідок, збільшення потенційних доходів дозволяє залучити до мережі нових учасників та зробити її більш стабільною, як і проведення більш дорогих транзакцій, що створює зрозумілі та прозорі «правила гри» для всіх користувачів.

Даний матеріал та інформація в ньому не є індивідуальною чи іншою інвестиційною рекомендацією. Думка редакції може не збігатися з думками автора, аналітичних порталів та експертів.